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| - Javier Milei, en la apertura de sesiones 2025: “La deuda consolidada de la Nación bajó en US$ 30.000 millones”
Los economistas mantienen diferencias en torno a la forma de contabilizar la deuda de nuestro país.
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La afirmación es calificada como “discutible” porque depende de la metodología utilizada. Si se incluye deuda bruta, pasivos del BCRA y reservas netas, efectivamente bajó US$ 38.800 millones, en línea con lo que dijo el Presidente.
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Sin embargo, bajo otras metodologías -como la que considera solo la deuda bruta de la Administración Central-, la deuda aumentó US$ 41 mil millones entre noviembre de 2023 y diciembre de 2024.
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En la apertura de sesiones 2025, el presidente de la Nación, Javier Milei (La Libertad Avanza), aseguró: “La deuda consolidada de la Nación bajó en US$ 30.000 millones”.
Su frase es discutible. Los economistas mantienen diferencias en torno a la forma de contabilizar la deuda de nuestro país. Los economistas tienen criterios distintos para calcular la deuda pública. Dependiendo de la metodología utilizada, la afirmación del Presidente puede ser respaldada o refutada.
La afirmación de Milei está en línea con una de esas metodologías, la que incluye la deuda bruta de la Administración Central con el sector privado y organismos multilaterales, los pasivos del BCRA y la evolución de las reservas netas, bajo la cual se observa una caída de US$ 38.800 millones durante su gestión. Sin embargo, otras mediciones determinan que hubo una suba o una baja menor.
Chequeado califica una afirmación de esta manera, según su método, cuando no es claro que esta sea cierta o no, sino que la conclusión depende de las variables con las que se la analice.
Las diferentes metodologías que se utilizan para medir la deuda pública
Solo deuda bruta de la Administración Central. La medición se hace tomando en cuenta la evolución de la deuda bruta de la Administración Central y su comparación en relación con el Producto Bruto Interno (PBI). Como se explica en esta nota, una de las maneras más utilizadas es medirla como lo hace oficialmente la Secretaría de Finanzas del Ministerio de Economía de la Nación, que contempla la evolución de la deuda bruta de la Administración Central y su comparación en relación con el Producto Bruto Interno (PBI).
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Esta metodología oficial -que es la utilizada por organismos internacionales como la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE)- incluye el endeudamiento con agencias del sector público (como la ANSES y el BCRA, pero en este segundo caso sin considerar los pasivos), el sector privado (como bonistas que entraron a los canjes de deuda de 2005 y 2010, y los holdouts) y los organismos multilaterales (como el Fondo Monetario Internacional -FMI- y el Club de París).
De acuerdo a esta metodología, en el primer año de Milei la deuda aumentó US$ 41 mil millones entre noviembre de 2023 (último mes completo del gobierno de Alberto Fernández -Unión por la Patria-) y diciembre de 2024. En rigor, la deuda pasó de US$ 425.556 millones a US$ 466.686 millones.
La deuda bruta en el primer año de Milei también representa un incremento respecto al promedio anual del gobierno de Fernández (2019-2023), que fue de US$ 28 mil millones.
Incluyendo los pasivos remunerados del BCRA. En tanto, otros analistas recomiendan una segunda forma de análisis que también compute como deuda del Estado nacional a los pasivos remunerados del BCRA, compuestos por los pases pasivos y las Letras de Liquidez (Leliq), herramientas que en su mayoría fueron reconvertidas en deuda del Tesoro por la actual gestión, a través de las Letras Fiscales de Liquidez (LeFis).
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Bajo esta segunda forma de análisis, la deuda en la gestión de Milei cayó casi US$ 18.430 millones. Mientras que en diciembre de 2023 esta deuda ascendía a U$S 477.168 millones en noviembre de 2023 se ubicó en los U$S 495.599.
En particular, este número está compuesto por el incremento en US$ 41.130 millones de la deuda bruta, compensado por una caída de US$ 59.500 millones en los pasivos remunerados del BCRA.
Incluyendo la deuda bruta de la Administración Central con el sector privado y organismos multilaterales. Por su parte, para contabilizar la evolución de la deuda otros economistas sugieren considerar una tercera mirada que contemple la deuda bruta de la Administración Central con el sector privado y organismos multilaterales, los pasivos del BCRA y la evolución de las reservas netas, dado que es el instrumento que permite tener solidez para afrontar pagos de deuda.
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Sobre esta tercera forma de análisis, los expertos aconsejan excluir la deuda intrasector público porque “se licúa fuertemente con la inflación, se devuelve (si es que eso ocurriera algún día) cuando quiere el gobierno de turno y en términos económicos su valuación sería prácticamente nula”, explicó el ex secretario de Programación Económica de la Nación durante el gobierno de Alberto Fernández, Gabriel Rubinstein. Esta misma metodología es sostenida por Marina Dal Poggetto, directora ejecutiva de la consultora Eco Go.
Bajo esta tercera forma de análisis que recomiendan muchos economistas (quitando la deuda intrasector público e incorporando la evolución de las reservas netas como variable), se observa una caída de US$ 38.800 millones durante la gestión de Milei.
Mientras que en noviembre de 2023 la deuda medida de esta forma era de US$ 310.343 millones, en diciembre de 2024 fue de US$ 271.500 millones.
Qué dicen los expertos
Nicolás Urtubey, economista de Quantum Finanzas (consultora dirigida por Daniel Marx, ex secretario de Finanzas entre 1999 y 2001), explicó en esta nota que “el monto total de deuda se mantuvo relativamente estable con respecto a noviembre de 2023”.
Por su parte, Eugenio Marí, economista Jefe de la Fundación Libertad y Progreso, sostuvo que “la deuda es la contracara del déficit fiscal. Sin déficit, la deuda se irá reduciendo gradualmente en términos reales y también como porcentaje del PBI. Y también hace más fácil su repago, lo que se refleja en una percepción de riesgo más baja. Incluso, por este camino, Argentina podría volver a tener acceso a los mercados internacionales voluntarios de crédito durante este 2025”.
Por todo esto, la frase de Javier Milei: “La deuda consolidada de la Nación bajó en 30.000 millones de dólares” es discutible. Los economistas mantienen diferencias en torno a la forma de contabilizar la deuda de nuestro país.
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